Title
Racionalni cenovni baloni u tradicionalnim i bihevioralnim finansijama
Creator
Draganac, Dragana, 1985- 2271079
Copyright date
2018
Object Links
Select license
Autorstvo-Nekomercijalno 3.0 Srbija (CC BY-NC 3.0)
License description
Dozvoljavate umnožavanje, distribuciju i javno saopštavanje dela, i prerade, ako se navede ime autora na način odredjen od strane autora ili davaoca licence. Ova licenca ne dozvoljava komercijalnu upotrebu dela. Osnovni opis Licence: http://creativecommons.org/licenses/by-nc/3.0/rs/deed.sr_LATN Sadržaj ugovora u celini: http://creativecommons.org/licenses/by-nc/3.0/rs/legalcode.sr-Latn
Language
Serbian
Cobiss-ID
Theses Type
Doktorska disertacija
description
Datum odbrane: 04.07.2019.
Other responsibilities
mentor
Todorović, Miroslav, 1970- 12810343
član komisije
Тодоровић, Мирослав, 1970- 12810343
član komisije
Stančić, Predrag, 1954- 13494375
član komisije
Станчић, Предраг, 1954- 13494375
član komisije
Živković, Boško, 1954- 12432743
član komisije
Живковић, Бошко, 1954- 12432743
član komisije
Nojković, Aleksandra, 1973- 12863591
Academic Expertise
Društveno-humanističke nauke
University
Univerzitet u Beogradu
Faculty
Ekonomski fakultet
Alternative title
Rational price bubbles in traditional and behavioral finance
Publisher
[D. Draganac]
Format
XV, 412 listova
description
Društvene nauke / Finansije
Social sciences / finance
Abstract (sr)
U ovoj disertaciji analiziraju se različiti aspekti racionalnih cenovnih balona u
tradicionalnim i bihevioralnim finansijama. Studije koje proučavaju cenovne balone u
tradicionalnim finansijama su veoma retke, jer se smatra da je cena jednaka
fundamentalnoj vrednosti. Kratkotrajna pogrešna određivanja cene sredstava se
objašnjavaju konceptima tradicionalnih finansija, ostajući u domenu hipoteze o
racionalnim očekivanjima i hipoteze o efikasnim tržištima. S druge strane, bihevioralne
finansije uvode kognitivno-psihološke i sociološke koncepte kako bi objasnile uočene
anomalije i tržišne zagonetke.
Motivacija i inspiracija za istraživanja sprovedena u ovoj disertaciji је uočen
obrazac koji je postojao kod većine cenovnih balona u istoriji: često im je prethodila
ekspanzivna monetarna politika, kao i pojava novih tehnologija, koje su obećavale da
će biti veoma profitabilne, ali su bile i veoma rizične. Da bi se proverile hipoteze
postavljene u radu, sproveden je ekonomski eksperiment, sa dva tretmana: jedan
simulira ekspanzivnu, a drugi restriktivnu monetarnu politiku. Eksperimentalna
struktura je osmišljena tako da obezbeđuje visok nivo interne i eksterne validnosti
eksperimenta. Pri analizi podataka su primenjene ekonometrijske procedure za proveru
stacionarnosti vremenskih serija cena i dividendi po akciji, kao i procedure za proveru
postojanja kointegracije između njih.
Rezultati istraživanja pokazuju da su cenovni baloni najčešći u uslovima
ekspanzivne monetarne politike, pri trgovanju akcijama koje potencijalno mogu doneti
visok prinos. Na osnovu ovih rezultata može se zaključiti da je ekspanzivna monetarna
politika jedan od uzroka nastanka racionalnih cenovnih balona. Pored toga, uočeno je i
da su psihološke karakteristike učesnika u eksperimentu uticale na formiranje cenovnih
balona. Migracija tražnje iz akcija koje donose stabilne prinose u akcije koje
potencijalno mogu da donesu visoke prinose se nije pokazala kao značajan uzrok
formiranja racionalnih cenovnih balona. Zaključeno je da se značajni viškovi prinosa
ii
javljaju nakon nastanka dividendnih šokova. Uočeno je statistički signifikantno
smanjenje vrednosti transakcija u uslovima restriktivne monetarne politike, odakle sledi
pouka kreatorima monetarne politike da monetarna politika ne sme biti previše
restriktivna, da se ne bi gušio obim trgovanja na berzi i smanjivala njena likvidnost.
Abstract (en)
Different aspects of rational price bubbles in traditional and behavioral finance are
analysed in this dissertation. Studies about rational price bubbles in traditional finance
are very rare, because it is assumed that price equals fundamental value. Short-term
asset mispricing is explained by traditional finance concepts, thereby staying in the
domain of rational expectation hypothesis and efficient market hypothesis. On the other
side, behavioral finance introduces cognitive psychological and social concepts in
order to explain observed anomalies and market puzzles.
The researches carried out in this doctoral thesis are motivated and inspired by a
conspicuous pattern that has emerged in most of the previous price bubbles during
history: they were often preceded by the expansionary monetary policy, as well as the
emergence of innovative technologies that promised to be very profitable, but were also
very risky. In order to test the hypotheses stated in the thesis, the economic experiment
is conducted. There are two treatments in the experiment: one simulates expansionary,
and the second one contractionary monetary policy. The experiment is designed with
the aim to ensure high level of its internal and external validity. Adequate econometric
procedures are implemented during data analysis in order to test stationarity and cointegration
between price and dividend per share time series.
Research results point out that price bubbles are most often to form in the
conditions of expansionary monetary policy in trading with stocks that potentially bear
high return. On the basis of these results, it can be concluded that expansionary
monetary policy is one of the causes of rational price bubbles. Additionally, it was
noticed that psychological characteristics of experimental participants had an effect on
price bubbles’ emergence. The migration of demand from stocks that bear stable
returns to those that can potentially bear high returns was not identified as an
important reason for rational price bubbles’ forming. It is concluded that there are
significant excess returns after dividend shocks occurrence. Statistically significant
iv
decrease in the transaction value is noticed in the contractionary monetary policy
treatments.
Authors Key words
traditional finance, behavioral finance, cognitive psychology,
Cumulative Prospect Theory, experiment, rational price bubbles, Efficient Market
Hypothesis, monetary policy, macroprudential policy, co-integration
Authors Key words
tradicionalne finansije, bihevioralne finansije, kognitivna
psihologija, kumulativna teorija izgleda, eksperiment, racionalni cenovni baloni,
hipoteza o efikasnosti tržišta, monetarna politika, makroprudencijalna politika,
kointegracija
Classification
UDK=336.01:159.9.019.4(043.3)
Type
Tekst
Abstract (sr)
U ovoj disertaciji analiziraju se različiti aspekti racionalnih cenovnih balona u
tradicionalnim i bihevioralnim finansijama. Studije koje proučavaju cenovne balone u
tradicionalnim finansijama su veoma retke, jer se smatra da je cena jednaka
fundamentalnoj vrednosti. Kratkotrajna pogrešna određivanja cene sredstava se
objašnjavaju konceptima tradicionalnih finansija, ostajući u domenu hipoteze o
racionalnim očekivanjima i hipoteze o efikasnim tržištima. S druge strane, bihevioralne
finansije uvode kognitivno-psihološke i sociološke koncepte kako bi objasnile uočene
anomalije i tržišne zagonetke.
Motivacija i inspiracija za istraživanja sprovedena u ovoj disertaciji је uočen
obrazac koji je postojao kod većine cenovnih balona u istoriji: često im je prethodila
ekspanzivna monetarna politika, kao i pojava novih tehnologija, koje su obećavale da
će biti veoma profitabilne, ali su bile i veoma rizične. Da bi se proverile hipoteze
postavljene u radu, sproveden je ekonomski eksperiment, sa dva tretmana: jedan
simulira ekspanzivnu, a drugi restriktivnu monetarnu politiku. Eksperimentalna
struktura je osmišljena tako da obezbeđuje visok nivo interne i eksterne validnosti
eksperimenta. Pri analizi podataka su primenjene ekonometrijske procedure za proveru
stacionarnosti vremenskih serija cena i dividendi po akciji, kao i procedure za proveru
postojanja kointegracije između njih.
Rezultati istraživanja pokazuju da su cenovni baloni najčešći u uslovima
ekspanzivne monetarne politike, pri trgovanju akcijama koje potencijalno mogu doneti
visok prinos. Na osnovu ovih rezultata može se zaključiti da je ekspanzivna monetarna
politika jedan od uzroka nastanka racionalnih cenovnih balona. Pored toga, uočeno je i
da su psihološke karakteristike učesnika u eksperimentu uticale na formiranje cenovnih
balona. Migracija tražnje iz akcija koje donose stabilne prinose u akcije koje
potencijalno mogu da donesu visoke prinose se nije pokazala kao značajan uzrok
formiranja racionalnih cenovnih balona. Zaključeno je da se značajni viškovi prinosa
ii
javljaju nakon nastanka dividendnih šokova. Uočeno je statistički signifikantno
smanjenje vrednosti transakcija u uslovima restriktivne monetarne politike, odakle sledi
pouka kreatorima monetarne politike da monetarna politika ne sme biti previše
restriktivna, da se ne bi gušio obim trgovanja na berzi i smanjivala njena likvidnost.
“Data exchange” service offers individual users metadata transfer in several different formats. Citation formats are offered for transfers in texts as for the transfer into internet pages. Citation formats include permanent links that guarantee access to cited sources. For use are commonly structured metadata schemes : Dublin Core xml and ETUB-MS xml, local adaptation of international ETD-MS scheme intended for use in academic documents.