The influence of macrofiscal stability and public expenditure structure on the economic growth in the countries of the Central and Eastern Europe

[Н. Мартиновић]

Ekonomija / ekonomska analiza i politika

Economy / economic analysis and policy

Дисертација се бави анализом утицаја макрофискалне стабилности и структуре јавних расхода на привредни раст у државама Централне и Источне Европе (ЦИЕ). Истраживачка премиса полази од чињенице да елементи фискалне политике, поред улоге инструмента краткорочне стабилизације, представљају стратешки темељ који дефинише дугорочне развојне токове националне економије и одрживост јавних финансија. Рад је посебно значајан у контексту анализе региона ЦИЕ, који је обележен специфичним транзиционим наслеђем и прати процес економске конвергенције ка развијеним државама чланицама Европске уније. Емпиријска анализа обухвата панел од 13 држава ЦИЕ, у периоду од 2000. до 2022. године, а истраживање је засновано на годишњим подацима прикупљеним из релевантних националних и међународних извора. Методолошки приступ се ослања на примену панел-модела са прагом и динамичких панел-приступа, који су погодни за тестирање односа између макрофискалне стабилности и привредног раста, уз анализу расходне структуре као модерирајућег фактора. Резултати су подвргнути и тестовима робусности, кроз оцену неколико различитих економетријских спецификација, односно провером осетљивости на подузорке. Налази истраживања потврђују да однос између јавног дуга и привредног раста у државама ЦИЕ није линеарног карактера, већ да се може објаснити конкавном квадратном функцијом. Идентификован је праг на нивоу од 32,54% јавног дуга у односу на БДП, након којег долази до промена режима деловања јавног дуга на привредни раст из позитивног у негативни. Идентификовање прага на нижем нивоу у односу на групу најразвијенијих земаља указује на ограниченост фискалног простора и мању отпорност анализираних транзиционих економија на раст јавног дуга. Додатно је утврђено да је структура јавних расхода од пресудне важности за утврђивање критичног нивоа јавног дуга, након којег он губи развојну функцију. У склопу групе држава са нижим нивоом јавних инвестиција, идентификован је праг од 29,62%, а у групи држава са вишим нивоом јавних инвестиција праг је идентификован на нивоу од 48,64%. Анализа мултипликативних ефеката јавних инвестиција показала је да улагања у саобраћајну инфраструктуру имају израженији позитиван утицај на привредни раст у односу на остале врсте јавних инвестиција. Инвестиције у сектор саобраћаја доприносе смањивању производних и логистичких трошкова, убрзавају интеграцију тржишта и подстичу приватне инвестиције. Најзад, резултати дисертације показују да је раст јавног дуга у државама ЦИЕ доминантно био последица задуживања за финансирање текуће потрошње, а не капиталних инвестиција. Овај образац је посебно био изражен у групи држава са нижим нивоом институционалне развијености. Дисертацијом се пружају нови докази о односу између макрофискалне стабилности и привредног раста у специфичном регионалном контексту земаља ЦИЕ. Рад нуди препоруке за економску политику, уз нагласак да продуктивнија структура јавних расхода и јавне инвестиције у сектор саобраћаја повећавају толерантност државе на раст јавног дуга.

This dissertation examines the impact of macrofiscal stability and the structure of public expenditure on economic growth in the countries of Central and Eastern Europe (CEE). The research premise rests on the view that elements of fiscal policy, beyond their role as instruments of short-term stabilization, constitute a strategic foundation shaping the long-term development trajectories of national economies and the sustainability of public finances. The study is of particular significance in the context of the CEE region, which is marked by a specific transitional legacy and simultaneously engaged in the process of economic convergence towards the most developed member states of the European Union. The empirical analysis covers a panel of 13 CEE countries for the period 2000–2022, based on annual data collected from relevant national and international sources. The methodological approach relies on the application of panel threshold models and dynamic panel techniques, appropriate for testing the relationship between macrofiscal stability and economic growth, with special attention to the role of expenditure structure as a moderating factor. The robustness of the results was assessed through a battery of sensitivity checks, including alternative econometric specifications and sub-sample analyses. The findings confirm that the relationship between public debt and economic growth in CEE countries is nonlinear, and can be represented by a concave quadratic function. A threshold was identified at 32.54 % of public debt relative to GDP, beyond which the impact of public debt on economic growth shifts from positive to negative. The identification of a threshold at a lower level compared to advanced economies highlights the limited fiscal space and reduced resilience of transitional economies to rising debt levels. Furthermore, the results demonstrate that the composition of public expenditure is crucial in determining the critical debt level beyond which debt ceases to contribute to growth. Within the group of countries with lower levels of public investment, the threshold was identified at 29.62 %, whereas in the group of countries with higher levels of public investment the threshold was established at 48.64 %. An analysis of the multiplicative effects of public investment revealed that investments in transport infrastructure exert a stronger positive impact on economic growth than other categories of public spending. Investments in the transport sector reduce production and logistics costs, accelerate market integration, and stimulate private investment. Finally, the dissertation finds that the increase in public debt in CEE countries has been driven predominantly by borrowing to finance current expenditure rather than capital investment. This pattern was particularly pronounced in countries with lower levels of institutional development. The dissertation provides new evidence on the relationship between macrofiscal stability and economic growth in the specific regional context of CEE economies. It also formulates policy recommendations, emphasizing that a more productive expenditure structure and prioritization of public investment in the transport sector increase the tolerance of these economies to higher levels of public debt.

Макрофискална стабилност, привредни раст, ЦИЕ, структура јавних расхода, јавни дуг, фискална политика, економска политика

Macrofiscal stability; Economic growth; Central and Eastern Europe (CEE); Structure of public expenditure; Public debt; Fiscal policy; Economic policy

330.34:336.5(4)(043.3)

235 стр.

Tekst